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报告要点
光伏市场底部回暖，公司将显著受益光伏行业经过此轮调整后，供给端得到收缩，在经济环境改善以及政策持续推动下需求开始逐步恢复，行业景气触底复苏，主要光伏产品价格企稳回升。
减反膜业务将受益光伏复苏
作为国内光伏减反玻璃的技术领先者和龙头企业，尽管减反膜市场竞争已较激烈，但公司更具技术和规模优势。随着光伏市场回暖，减反膜渗透率仍将持续提升，我们预计行业增速在25%左右，即使受制竞争，盈利能力稳定，公司每销售500万平米，仍将实现0。16元的业绩增厚。
2mm镀膜钢化玻璃有望成业绩亮点
2mm物理钢化玻璃现已量产成功，并率先用于超薄双玻组件。随着光伏的回暖和国内分布式电站政策深入，双玻组件或将迎来推广从而带来其核心2mm钢化玻璃发展机遇。目前公司已在海外进行推广，并初现成效，作为技术的先发者，2mm物理钢化短期存在壁垒，未来将拓展更薄钢化技术，并以此为核心开发其他应用领域。我们判断短期每销售100万平米，能够带来0。06元的业绩增厚，而随着规模放大，盈利有望进一步提升。
深加工市场的技术领跑者，维持推荐
从减反膜开始，公司始终扮演者技术领先者的角色，先发优势也在一定时间内予其丰厚回报。光伏行业整体回暖，公司新老业务均将受益，若新品拓展顺利，更将奠定公司通过不断创新领跑市场的中长期逻辑。预计13-15年EPS0。43、0。72和1。04元，对应PE45、27和19倍，关注新产品销售进展以及技术的进一步深化情况，维持推荐。
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